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每經(jīng)記者：李孟林 每經(jīng)編輯：高涵

受日本央行的收益率曲線控制政策影響，日本10年期國債連續(xù)三個交易日無交易量，為該期限國債自1999年成為基準國債以來首次發(fā)生。

10月11日收盤，日本10年期國債收益率報0.246%，略低于日本央行0.25%的收益率控制目標。由于日本央行是日本國債的最大買家，其通過大量購債來維持收益率曲線的政策導致日本國債市場流動性惡化。彭博社的日本政府債券流動性指數(shù)顯示，日本債市的流動性壓力已經(jīng)上升到十多年來的新高。

圖片來源：英為財情

“要投資者長期持有日本10年期國債很困難，因為日本央行的收益率目標讓10年期國債的價格高于其他期國債，” SMBC日興證券的策略師Ataru Okumura表示，“收益率控制政策也限制了收益率的下行空間，導致10年期國債幾乎不存在價格波動，這讓短線玩家無法通過每日交易來獲利。”

在全球多家主要央行紛紛收緊貨幣政策之際，日本央行仍然堅持超寬松貨幣政策。據(jù)9月公布的最新利率決議，日本央行將基準利率維持在歷史低點-0.1%，將10年期國債收益率目標維持在0%附近，并將在每個工作日在0.25%收益率水平購買10年期日本國債。

據(jù)日本財務(wù)省公布的初步數(shù)據(jù)，9月海外基金拋售了6.39萬億日元（約合439億美元）的日本債券，其中大部分是國債，創(chuàng)下歷史新高。受拋售影響，日本10年期國債收益率一度觸及0.25%的上限，日本央行在9月進行了數(shù)次購債操作，守住了收益率曲線控制目標。

NLI Research Institute資深分析師Tsuyoshi Ueno分析指出，日本國債遭拋售，一方面是因為被全球債市拋售潮所拖累，另一方面，日元持續(xù)貶值導致國內(nèi)物價持續(xù)上升，市場猜測日本央行或許不得不調(diào)整貨幣政策。

數(shù)據(jù)顯示，國際基金喜歡使用的10年期日元掉期利率已超過0.50%，遠遠超過日本央行設(shè)定的基準債券收益率0.25%的上限，這表明部分國際交易員正在下注日本央行將不得不調(diào)整貨幣政策。

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關(guān)鍵詞： 1999年以來首次日本10年期國債連續(xù)3日零交易 債市流動