中華網財經訊，據證監會消息，近日，證監會按法定程序同意青島德固特節能裝備股份有限公司（以下簡稱“德固特”）創業板首次公開發行股票注冊，德固特及其承銷商將分別與深圳證券交易所協商確定發行日程，并陸續刊登招股文件。德固特本次擬公開發行不超過2,500萬股，募集資金4.535億元，保薦機構為長江承銷。

資料顯示，德固特位于山東省膠州市，注冊成立于2004年4月5日，2012年10月經股份制改革整體變更為股份公司。此前，德固特曾于2016年2月在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，并于2017年9月摘牌。德固特是一家高科技節能環保裝備制造商，公司集設計、研發、制造、檢驗、銷售、服務于一體，面向化工、能源、冶金、固廢處理等領域，為全球客戶提供清潔燃燒與傳熱節能解決方案，同時接受專用裝備定制。

截至招股說明書簽署日，魏振文直接持有公司5388萬股股份，占公司總股本的71.84%，通過青島德灃控制公司8.16%股權，合計控制公司80.00%股權，為公司的控股股東、實際控制人。

德固特本次擬公開發行不超過2,500萬股，占發行后總股本的25%。保薦機構為長江承銷，審計機構為信永中和會。

德固特計劃募集資金4.535億元，其中2.86億元用于節能裝備生產線技術改造項目，9123.20萬元用于研發中心建設項目，7600萬元用于補充營運資金。

業績增速不穩定，毛利率明顯高于同行

2015-2019年及2020年1-9月，德固特營業收入分別為16,156.67萬元、16,381.19萬元、21,797.75萬元、23,573.85萬元、26,402.71萬元、11,842.79萬元，2016-2019年，德固特營業收入分別同比增長1.07%、33.48%、8.15%、12%。

2015-2019年及2020年1-6月，德固特的凈利潤分別為2,364.24萬元、2,742.15萬元、3,752.42萬元、5,069.04萬元、6,179.58萬元、2,725.38萬元，2016-2019年，凈利潤分別同比增長15.98%、36.84%、35.09%、21.91%。

德固特預計2020年度營業收入為24,400.00萬元至25,900.00萬元，同比下降7.59%至1.90%，預計歸屬于母公司股東的凈利潤為5,900.00萬元至6,500.00萬元，同比下降4.80%至上升4.88%，預計扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為5,200.00萬元至5,800.00萬元，同比下降9.75%至上升0.67%。

招股書披露的信息顯示，2017年至2019年，德固特主營業務毛利率分別為39.51%、41.00%和42.20%，明顯高于同行業可比公司。

數據顯示，寶色股份2018年主營業務收入7.11億元，主營業務成本5.77億元，主營業務毛利率18.85%；2019年主營業務收入9.12億元，主營業務成本7.25億元，主營業務毛利率20.50%。2018年，杭鍋股份主營業務收入35.49億元，主營業務成本26.67億元，主營業務毛利率24.85%；2019年主營業務收入38.80億元，主營業務成本30.88億元，主營業務毛利率20.41%。

德固特解釋稱，公司外銷毛利率突出主要是由于公司外銷產品在國際市場上競爭對手較少，競爭程度相對較低。

三次分紅累計逾億元，還欲募資7600萬元“補血”

此番上市，德固特欲募資7600萬元補充營運資金，事實上，德固特或并不“差錢”。三次分紅累計逾億元，募資“補血”合理性存疑。

2017-2019年，德固特的資產負債率分別為35.15%、38.76%、38.22%，保持穩定，且資產負債結構合理。截至2020年6月30日，德固特的資產負債率為38.68%。同期，7家可比公司的資產負債率均值為52.51%，高于同期德固特的資產負債率水平。

與此同時，德固特“手握”過億元貨幣資金，且經營性凈現金流充足。

2017-2019年及2020年1-6月，德固特的貨幣資金分別為10,711.76萬元、12,466.63萬元、11,809.61萬元、10,941.87萬元；同期，現金及現金等價物分別為9,793.93萬元、7,859.03萬元、7,971.89萬元、6,754.85萬元。德固特經營活動產生的現金流量凈額分別為2,741.89萬元、1,316.88萬元、8,318.31萬元、5,416.14萬元。

值得注意的是，2018年以來德固特已經進行了三次現金分紅，累計金額超1億元。2018-2019年及2020年1-6月，德固特現金分紅分別為2,250萬元、4,500萬元、4,500萬元，總計11,250萬元。

應收賬款占比較高，流動負債上升

2015-2019年，德固特應收賬款和應收票據合計分別為7,976.91萬元、10,035.04萬元、13,010.87萬元、16,330.41萬元、14,931.5萬元，占當期營業收入的比例分別為49.37%、61.26%、59.69%、69.27%、56.55%，占比較高。

德固特應收賬款占比偏高且在2017年至2018年間劇增，主要原因包括產品特點、商業模式以及下游客戶資金安排。此外，德固特產業鏈周期耗時長，涉及節能環保設備設計，制造以及銷售，相應地結付周期會被拉長，應收賬款會累積。

此外，德固特主要面向化工、能源、固廢處理等重工業下游企業，這系列企業設備制造與采購費用高昂，產業鏈也同樣復雜耗時，且遵循嚴格預算制度，通常項目審批與申請在上半年，項目建設集中在下半年，驗收與付款則也發生在下半年。

因此，德固特資本回收期長，應收賬款占比上升，資金周轉壓力，且節能環保行業處于起步初期，需投入大量研發與技術人員成本。德固特解釋稱：公司在近幾年處于持續成長階段，在研發、廠房建設、設備購置、拓展市場等多方面有大量資金需求，但僅靠自身支持與銀行貸款不滿足企業快速上升需求。

過去四年，德固特流動負債持續上升，從2016年至2019年分別為1.3億元，1.5億元，2億元和2億元，現金流明顯不足。

德固特表示，未來三年，公司要加強新技術，新產品研發;進一步拓展海外市場，而且要大量引進高端技術人才充實團隊，實現進一步市場份額擴大，這意味著德固特的負債率可能會繼續走高。

關鍵詞： 德固特 IPO