中華網財經4月14日訊：據惠譽4月12日發布的報告稱，已將融信中國的長期外國貨幣發行人默認評級(IDR)的展望從“穩定”下調至“負面”，并確認評級為“BB-”。

報告提到，受商品銷售成本(COGS)的資本化利息增加，以及應占合同銷售額與總債務比保持不變影響，融信的EBITDA利潤率(扣除資本化利息后)在2020年有所下降。而融信未計利息，稅項，折舊及攤銷前的利潤率較低是由于限價政策下，長三角高端項目平均土地儲備成本增加了15%，占合同平均售價的比例達37%。

惠譽還表示，融信重點布局的高端城市的需求更為強勁，但是由于這些城市的政策風險仍然很高，利潤率恢復的速度尚不確定。不過，惠譽對于融信目前的杠桿水平、多元化土儲，以及銷售額的穩步增長給予了充分肯定，并在報告中指出，如果融信可以在2021年實現利潤率或銷售大幅增長的顯著改善，則評級可以保持穩定。

將融信中國的展望調整至負面的還有標普。與此同時，標普還確認了其“B+”長期發行人信用評級。標普表示，鑒于融信中國有大量未交付的低利潤項目，其盈利能力將在未來12個月內持續走弱。標普還認為，融信中國的土地補充需求仍將居高不下，可能會阻礙對債務增長的控制。融信中國可能加快建設和收入，這可以抵消部分風險。

穆迪展望保持“穩定”：盈利能力受制約

與惠譽及標普下調展望評級不同的是，國際三大評級機構之一的穆迪發維持融信中國(03301.HK)“B1”企業家族評級(CFR)，展望保持“穩定”。

不過，穆迪指出融信中國盈利能力受到制約是關鍵。穆迪報告，預計未來12-18個月融信的合約銷售總額將較2020年的人民幣1,550億元增長5%左右，這得益于公司優質的土地儲備。2020年底該公司82%左右的土地儲備位于一二線城市。其銷售的增長也將支持收入溫和增長。融信的EBIT/利息覆蓋率從2019年的3.2倍惡化至2020年的1.5倍，原因是毛利率大幅下降和工程延期導致的收入確認延遲。隨著2020年更多低利潤項目的銷售確認為收入，公司的毛利潤率從2019年的24%降至2020年的11%。這些項目中有許多是在2016-2017年購入，隨后受限價措施影響，導致盈利能力在很大程度上受到制約。

2020年營收凈利雙下滑

此外中華網財經獲悉，在3月31日，融信中國發布2020年業績報告，盈利水平大幅下滑，負債率再度回升。2020年實現收益483億元，同比下降6.14%；毛利為53.12億元，同比下降57.42%；年內溢利達34.94億元，較去年減少40.71%；公司擁有人應占溢利24.28億元，較去年減少23.02%。負債比率則由2019年12月31日的70%上升至83%。

一季度銷售同比增長117.9%、行業排名降3個名次

而據融信中國發布3月銷售簡報顯示，2021年前3月，總合約銷售額約為人民幣397.34億元，同比增長117.9%；總合約建筑面積約為1,993,927平方米；平均合約售價約為每平方米人民幣19,928元。而據中指研究院發布的《2021年1-3月中國房地產企業銷售業績TOP200》顯示，TOP100房企銷售額均值為307.8億元，增長率均值為104.1%，融信中國排名為24，而在上年同期中指研究院發布的《2020年1-3月中國房地產企業銷售業績TOP100》中，該排名為21。雖然，今年前3個月融信中國銷售額取得大幅增長，但未給其帶來行業排名的提升，反而較上年同期下降了3個名次。

（中華網財經綜合 文/劉星）

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