近期，上市公司陸續披露一季報。4月14日，承德露露公布一季報業績，營業收入同比增長13.19%，凈利潤同比增長10.99%。相比已經連續三年下滑的業績表現，這可以說是一份提振投資者信心的成績。那么，承德露露的業績逆轉情形能否持續呢?

承德露露一季報業績背后

承德露露在杏仁露上市推廣初期，一直采用“冬天喝熱露露”廣告宣傳語，同時杏仁露厚重的口感也更適合冬季飲用。從表1數據可以看出，承德露露的銷售具有極強的季節性，銷售主要集中在一季度，與后三個季度合計相比，一季度利潤占比基本達到全年的50%左右，季節性消費和重大節日消費屬性依賴性很強。

另外，記者通過統計每年春節消費天數(每年1月1日至元宵節截止天數)發現，承德露露在春節消費天數低于50天的年份中，業績同比下滑的情況很普遍，而超過50天的年份中，保持業績增長基本是一種共性。而2018年一季度春節消費天數達到61天，比2017年一季度春節消費天數多出19天時間，這是2018年一季度凈利潤保持10.99%增長的根本原因。

記者統計了2019、2020年的春節消費天數，分別是50天和39天，按統計出的規律，明后兩年該公司受制于“小年”效應，其業績同比很可能不如2018年。

一關聯交易遭中小股東強烈反對

公司出現人事震蕩

在發布一季報的前兩天，即4月12日，承德露露召開了“2017年度股東大會”，審議公司2017年經營及利潤分配等內容，其中也包括審議《公司關于與萬向財務有限公司簽訂〈金融服務框架性協議〉的議案》。

該議案簡單來說是一份承德露露委托萬向財務幫助打理公司資金的協議，2017年報顯示，承德露露銀行存款中17.8億元以活期存款的形式被萬向財務有限公司長期占用，而這17.8億元的活期存款最終在萬向財務形成利息只有1838萬元，收益率算下來僅有1.03%。承德露露和萬向財務是受同一最終控制人控制的關聯公司。

在該議案表決過程中，表決總股數為6179.58萬股，同意票占出席會議所有股東所持股份的87.3549%——這是當天承德露露表決議案中的同意票占比的最低值。需要指出的是，出席會議的中小股東有64.75%投反對票，但因為中小股東持股只占出席會議所有股東所持股份的12.4575%，沒有影響到該議案的通過。

在近期的民生銀行分紅事件中，由于中小股東提出反對聲音，最終民生銀行修改了分紅方案。這個事件可以說是中國億萬中小股民的一次勝利，也說明民生銀行的管理層重視中小股東，這樣的企業值得投資者尊重信任。與之形成鮮明對比的是，承德露露則表現出一副“胳膊拗不過大腿”的氣勢。

同時，承德露露在2018年4月16日晚間宣布，董事長管大源“因工作原因”辭職，另有2名監事辭職。據記者統計，近三年來，承德露露董事長、副董事長、總經理、副總經理紛紛離職。不僅董監高管人員，承德露露全體員工數量也出現下滑，公司員工總數2016年為1524人，2017年為1388人，員工同比減少136人。其中銷售人員2016年為657人，到了2017年只有567人，銷售人員同比減少了90人。

承德露露這只“現金奶牛”由于各方面的原因，正在變得越來越瘦。更令人擔憂的是，其核心產品杏仁露近年來的銷量在持續下滑。數據顯示，自2014年以來，杏仁露的銷量從33.99萬噸下滑至2017年的24.16萬噸。4年時間，其銷量降幅達28.91%。

有業內人士指出，承德露露一直以來高度依賴杏仁露，產品結構過于單一，抗風險能力較弱，一旦市場萎縮，對承德露露就會形成滅頂之災。雖然承德露露今年一季度重點打造“早餐喝熱露露”，寄希望于介入早餐以提高消費頻次，但產品只是換了新包裝的杏仁露;另外，早餐市場的熱飲消費競爭非常激烈，且大公司云集包括雀巢、卡樂比、三全等，并且乳品企業在這一市場都有布局。

“內憂外患”的承德露露，將如何給投資者一個確定性較高的未來?

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